离岸人民币兑美元汇率再度“破7”

离岸人民币兑美元汇率再度“破7”

来源：中国证券报

9/16/2022

在2019年、2020年两度“破7”之后，今年9月15日，离岸人民币兑美元汇率再次跌破7元。

截至19:15，离岸人民币兑美元汇率报7.0050元，最低报7.0183元，创2020年8月以来新低。在岸人民币兑美元汇率则跌破6.99元，报6.9915元，最低报6.9998元，距离破7元仅2个基点的距离。

业内人士指出，无需过多关注人民币汇率“破7”与否，“破7”并不意味着人民币将大幅贬值。

当前，人民币汇率双向波动已是常态。随着未来美元指数冲高回落、国内经济企稳恢复、政策工具的适当调节，人民币汇率将重新回到7元以上。

“破7”推手是谁？

8月15日以来，人民币兑美元汇率出现新一轮较快贬值。截至9月14日，离岸人民币兑美元汇率已累计贬值2348个基点，在岸人民币兑美元汇率累计贬值2281个基点。

多位专家分析，人民币汇率此轮走低，大背景仍是国际市场上美元指数持续走高，特别是最近美元指数一度升破110，创出近20年的新高。在此背景下，主要非美元货币纷纷兑美元贬值。

Wind数据显示，9月7日盘中，美元指数最高升至110.78，近期保持在110附近。截至9月14日，今年以来美元指数已上涨14%，日元、欧元、英镑、韩元、新西兰元等货币兑美元贬值幅度均超过10%，其中日元贬值超过20%。

对于此轮人民币汇率“破7”，机构此前已有一定预期。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒分析，美联储“鹰派”立场超乎预期，刺激货币紧缩预期再度抬头，支持美元指数保持强势。同时，欧洲经济衰退风险上升，欧元、英镑等美元指数权重货币走弱，进一步助推美元指数走高，对人民币汇率形成压力。此外，中美货币政策分化加剧，也对人民币汇率走势产生一定影响。

“破7”有何影响？

多位业内专家指出，无需过多关注人民币汇率“破7”与否，“破7”并不意味着人民币将大幅贬值。当前，人民币汇率双向波动已是常态，涨涨跌跌都是正常的。还有机构观点称，人民币汇率适度有序贬值有利于提振出口，发挥汇率调节宏观经济和国际收支的自动稳定器作用。

实际上，这并不是人民币汇率首次“破7”。

“8·11汇改”后，人民币汇率分别在2019年和2020年有过两轮“破7”的经历，兑美元最低跌至7.2元附近。

以离岸汇率为例，2019年8月5日，离岸人民币兑美元汇率“破7”，当日收盘价报7.0985元；2020年3月12日，离岸人民币兑美元汇率再度“破7”。最低价方面，2019年9月3日，离岸人民币汇率最低跌至7.1962元，2020年5月27日最低跌至7.1954元。

在2019年“破7”后，人民银行有关负责人就曾指出，“人民币汇率‘破7’，这个‘7’不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；‘7’更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。”

事实上，2019年和2020年，人民币汇率在“破7”之后，均较快回到了7元上方，并出现了一轮升值。

“人民币近期的贬值更多地或者说过度地反映了美联储高通胀与欧洲能源危机的影响，人民币汇率是否‘破7’已经没有那么重要。”中信证券首席经济学家明明称，应理性看待国际形势复杂多变下，人民币汇率出现的短期波动。

平安证券首席经济学家钟正生也称，人民币汇率的点位本身不是最重要的，我国跨境资本流动形势是否平稳才是关键问题。经过此前两轮“破7”又归复，“破7”本身已不易引起人民币汇率超调。

对于人民币汇率“破7”，有市场观点担心会从一些方面产生不利影响。比如，贬值预期可能加剧资本外流；汇率贬值导致原材料进口成本上升，加剧输入性通胀压力，挤压下游行业利润；加大外债还本付息压力；对国内货币政策形成制约，稳增长政策空间受限等。

但在罗志恒看来，当前人民币汇率贬值主因是美元指数快速走强，人民币仍是强势货币，并未形成强烈的贬值预期。我国针对性加大了粮食和能源保供稳价，全球经济衰退风险上升导致大宗商品价格回落，均在一定程度上减轻了输入性通胀压力。此外，我国外债规模总体不大，近年来结构有所优化，外汇储备较为充足，宏观政策“以我为主”，国内经济企稳恢复将有助于人民币汇率重新走强。

此外，有专家认为，人民币汇率适度贬值有利于出口。罗志恒认为，汇率贬值将在一定程度上增强中国出口产品的竞争力，提振出口；对于电子、家电、纺织服装等出口收入占比较高的行业，汇率贬值能够增加汇兑收益，改善企业经营效益。

“人民币汇率适当贬值，对于降低出口企业成本压力、拓展国内货币政策空间，均有着积极的一面。”钟正生称。

4、弃用美元只是个例，美元霸权地位短时间内很难被动摇

《湾区风云录》：今年8月印度公司在购买俄罗斯燃料时已经放弃使用美元了，并且包括俄罗斯、伊朗这样的国家也逐渐放弃使用美元结算，这是否说明说美元的霸权体系正在被瓦解，那未来的世界货币市场会不会有一些变化？

于学军：这个仍然是个案，也就是局限在这几个国家。欧美国家、西方国家以及更大范围的国家，包括拉美、非洲、中东国家、日本、韩国等，它们应该不会这么做，所以这只是个别现象。总体上来看，说“美元霸权”也好，或者是美元作为一个主要的国际货币、储备货币、结算货币也好，它的地位在短时间内其实很难动摇，可能在20年30年之内，很难有大的改变。

实际上在二战之前，美国的经济总量就超过英国，但是英镑其实在二战之后很长时间它还维持了40%、25%份额。到了上世纪50年代，因为英国和美国的力量对比实在差距太大了，就逐渐失去了原有的国际货币的地位。所以这种改变和取代不是那么一个简单的事情，我觉得现在讨论取代美元这个问题，还是为时尚早。

5、后续贬值风险大吗？

值得注意的是，近期人民银行频频释放稳定人民币汇率的信号。

人民银行9月5日决定，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%。同日，人民银行副行长刘国强在国新办例行政策吹风会上强调，短期内人民币汇率双向波动是一种常态，不会出现“单边市”。

除加强预期管理外，当前无论是从美元指数还是国内经济运行趋势看，人民币汇率走势都不具备“跌跌不休”的基础。

罗志恒认为，随着未来美元指数冲高回落、国内经济企稳恢复、政策工具的适当干预，人民币汇率将重新回到7元上方。

长期看，人民币汇率走势仍将回归人民币的基本供需。明明分析，当前我国贸易顺差在历史高位，服务贸易逆差仍在较低水平，银行结售汇仍处于顺差水平，稳定的国际收支并没有改变，人民币需求仍有支撑。

申万宏源首席宏观分析师秦泰预计，年底人民币兑美元汇率重新回到6.7元至6.8元。

此外，人民银行也有充足的政策工具稳定人民币汇率走势。华创证券首席宏观分析师张瑜表示，目前人民银行的汇率调控工具充足，即便面临较大的超预期冲击，政策空间仍较大，风险控制力较强。目前来看，仅动用了下调外汇存款准备金率等工具，政策工具箱仍充足。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英9月15日表示，我国国民经济延续恢复态势，长期向好的基本面没有改变。同时，我国国际收支结构更加稳健，市场化调节机制日益成熟，外汇市场参与主体更趋理性，应对外部环境变化的综合能力进一步提升，为我国外汇市场平稳运行奠定坚实基础。

* The end (本文不构成投资建议)*